日月股份

　　一季度盈利同比增长70.19%符合预期：公司发布2019年一季报，一季度实现营业收入6.74亿元，同比增长49.93%；实现归属上市公司股东的净利润8,300万元，同比增长70.19%；对应每股收益为0.20元。公司业绩符合我们和市场的预期。

　　风电铸件销量大幅增长，毛利率明显回暖：公司一季度收入增速较快的主要原因为风电产品销量大幅增加，延续了2018年下半年以来产销两旺的态势。在供需格局向好以及原材料价格压力稍缓的带动下，公司盈利能力表现较好，一季度销售毛利率为22.53%，同比提升2.10个百分点，相比2018年全年21.39%的水平亦有1.14个百分点的提升。

　　经营现金流表现优秀，期间费用率同比下降：公司一季度经营活动产生的现金流量净额为8,398万元，同比2018Q1的2,856万元大幅增长。此外一季度期间费用率为8.37%，同比下降1.32个百分点，其中销售费用率下降0.56个百分点，财务费用率下降0.35个百分点。

　　风电铸件全年量利齐升在望：我们判断，在存量项目加速建设、运营商资本开支高增长等因素的影响下，2019年国内风电需求有望保持较快增速。公司产能从2018Q3开始满负荷运行，目前在建的10万吨扩产项目预计将于2019Q3开始投产，届时将形成年产40万吨的铸造产能规模，为产销增长提供有力支撑。此外，铸件产品的主要原材料生铁、废钢近期价格趋稳，相对2018年平均水平略有下降，公司盈利能力的提升有望持续，全年有望享受量利齐升的红利。

　　我们预计公司2019-2021年预测每股收益为1.19/1.56/1.76元，对应市盈率为18.4/14.0/12.4倍，维持增持评级。

　　评级面临的主要风险

　　风电行业需求不达预期；原材料价格出现不利波动；海外贸易风险