上周的东京橡胶市场在现货市场价格的强劲支撑下，东京RSS近月合约价格保持坚挺的走势，在上涨至230日元一线后较远月价格始终保持在20日元以上的贴水水平。另一方面由于中美贸易摩擦依旧看不见出口，市场普遍认为本月28日在日本大阪举行的G20峰会上中美两国领导人可能就贸易问题进行首脑级别的会谈。周末公布的中国5月份经济指标表现低迷，出口需求的减少打压了原材料商品价格，上海橡胶主力合约再次跌破12000元一线的支撑。

最近一直有市场参与者询问东京商品市场库容的问题，这周就跟大家分析一下东京商品交易所RSS交割市场上存在的系统性问题。东京橡胶RSS采取的是交易所指定仓库交割，即由橡胶生产厂商或日本国内贸易公司从产地进口RSS3橡胶，通关商检之后入东京商品交易所指定的交割仓库进行交割。

从去年下半年开始由于东京举办2020奥运会，东京湾以及横滨港口地区进行大规模的商业开发，之前的港口以及仓储设施都被拆除改建，东京交易所指定仓库库容较2016年几乎减少了一半。同时去年临时开发的千叶县仓库也因为合约期满不再接受新的天然橡胶进口入库。短期内就造成了即便东京期货价格对现货有高贴水，但依旧无法让更多的套保空单进入市场。

另一方面5月底东京商品交易所统计的天然橡胶库存变化中，神奈川地区5月下旬有600吨出库。同时当前交割市场上的流动库存的交割期限将会在今年9月份陆续到来，届时老货出库腾出的库容可以让新胶进入日本市场，而反映到期货价格上依旧可以看到10，11合约上中期空仓依旧有扩大的倾向。

上周后半程伴随远月合约价格的下跌，整体持仓一直在增加，特别是11月合约增仓幅度明显。从价格水平上来看，远月合约价格在205日元一线以上的时候，可以看见做空挂单明显较多，从中可以看出一旦产地国进入增产期后市场上依旧会面临较大的供应压力。