市场回顾：全球贸易摩擦升级，铝价承压上周，美国与日本、墨西哥的贸易摩擦升级，中国的制造业PMI数据低于预期，降低投资者市场风险偏好，叠加国内氧化铝价格松动，铝价回调。伦铝报收于1794美元/吨，周度跌幅0.44%；沪铝1907收盘报14155元/吨，周度跌幅0.6%。

现货市场，截至5月31日，长江有色14190元/吨，相比上周下跌50元/吨；上海物贸14180元/吨，相比上周下跌40元/吨；广东南储14240元/吨，相比上周下跌80元/吨；5月30日，国外贴水24.5美元/吨，相比上周收敛7.25美元/吨；保税区溢价105美元/吨，与上周持平。上周下游厂商周一为补库考虑采购较多，随后几日以按需采购为主买兴不高，观望态度浓厚，周五因周末备库叠加铝价低位，接货积极性较前三日明显提升。

库存方面，截至5月30日国内现货铝库存121.2万吨，相对5月23日下降7.0万吨；5月31日上期所仓单库存247926吨，较5月24日减少28876吨；5月31日LME铝库存1155025吨，较5月24日减少53875 吨。当前电解铝企业铝水比例较高，消费到货维持低位，去库继续发生，但部分贸易商反应出货不如上月，可能影响去库速度。

宏观方面，美日首脑谈判未就贸易实质问题达成一致；特朗普宣布将对墨所有商品加征 5%关税，威胁逐月上调税率；我国商务部称中国将建立不可靠实体清单制度，全球贸易争端不断，给经济增长蒙上阴影。数据显示，中国5月官方制造业PMI49.4，低于预期的49.9，较前值的50.1 回落，创3个月新低。整体宏观氛围到经济数据均对金属价格构成压力。产业链上，时间推移，高利润刺激氧化铝供应，价格出现松动，但由于环保冲击的厂子恢复尚需时日，市场供应压力不大，氧化铝价格在高位运行。

从调研反应情况看，终端采购铝锭、铝材的量减少，贸易商环比出货数量有所下降，消费在转淡。上周铝棒加工费用调降，铝水铸锭比例可能回升，现货去库幅度随着锭产出和消费转淡而下降，对铝价形成拖累。但考虑到目前电解铝运行产能低于去年同期，且新投数量有限，复产进度低于预期，产出增长较低，对铝价形成支撑，14000元/吨一线有较强支撑。