【电缆网讯】大发地产（06111）10月11日在香港联交所上市，开盘价4.2港元。当日收盘，每股报4.2港元，险守发行价。

10月10日，大发地产披露发售价及配发结果公告，国际发售部分已获适度超额认购，公开发售部分认购不足，仅获约32%认购。按每股4.2港元定价，略高于招股价范围3.28港元至4.98港元的中间价(4.13港元)，集资净额约7.4亿港元。

大发地产原名凯润房地产，1996年发迹于浙江温州，5年后，扩张至上海并将总部迁至上海，十多年来在上海总计开发5项物业，累计建筑面积达48.98万平方米，当前业务主要集中于长三角地区。创始人葛和凯已辞去管理层职位，鲜少公开露面，80后“二代”葛一旸全面接班，主持工作。

招股书显示，近年来，大发地产财务状况并不尽如人意。

招股说明书显示，2015-2017年，大发地产销售收入分别为6.03亿元、5.75亿元和43.2亿元，与第一梯队房企尚有不小的差距。

2015-2017年报告期内，大发毛利率分别为15.9%、18.1%和14.9%；纯利润率分别为7.9%、3.3%、3.4%，而目前行业的纯利润率水平为10%。2015-2017年，大发地产利息覆盖率仅分别为0.7、0.5、1.0，这意味着2015年和2016年大发地产产生的税前利润尚且不能支付当期利息。

而即便如此，大发地产仍然有着“大梦想”。今年3月，该公司提出接下来销售额要达到千亿、五年后销售额冲向3000亿大关。而现实却是，截至今年2月底，大发地产的总土地储备面积只有172万平方米，且安庆、温州两个城市就占到其土储比例的近六成。此外，大发在建物业的估值仅为62.42亿元。

另一方面，大发地产正面临较大的资金压力。大发地产负债呈上升趋势，近三年总流动负债分别为42.19亿元、82.91亿元和73.08亿元。

同时，大发地产的净资产负债率也在逐年攀升。数据显示，大发地产过去三年的净资产负债率分别为196.5%、150%和269.8%，虽然其2016年净资产负债率同比有所下降，但2017年这一数据同比猛增120个百分点。

大发地产发布的数据显示，其在财务安全的守护上令人担忧。

2015年及2016年，大发地产经营活动净现金流分别为-7.92亿、8.55亿元，去年这一指标再次转负，为-23.93亿元。

一家证券公司分析师表示，房企上市后会继续扩张，如果继续加杠杆，负债率可能会创下新高，而现金流是否能因上市而得到真正改善是很大的问题。

大发地产在招股说明书里坦陈，如果公司没有足够净现金流量拨付未来流动性，需要大幅增加借款和融资。