周三(8月1日)，原油价格飙升至三年高位，运营成本下降，利润增长了两位或三位数，但投资者仍然发现大量石油公司第二季度财报有很多抱怨。

　　过去一周的财务报告显示，全球最大的能源公司的实力出现了惊人的变化。一些人完全准备通过在油价飙升的同时提高产量，来摆脱一代人中最严重的行业衰退。

　　油价飙升

　　油价飙升提振众人，英国石油公司利润增长四倍，引领市场。在经济低迷时期，企业削减并在很大程度上控制成本，伴随着原油价格上涨，他们获得额外的好处。经过多年借款支付股东后，世界上大多数最大的非国有能源公司产生了足够的现金来支付股息和投资。

　　英国石油公司首席执行官鲍勃达德利在接受电视采访时表示：“我们已经扭转局面，并在7年内对公司进行了重组。这显示出我们在很长一段时间内的信心。”

　　赢家和输家

　　很明显，每家公司的投资周期都处于不同的阶段，市场也对此做出了相应的反应。道达尔公司(Total SA)展示了最佳时机，在油价上涨之际，通过增加其产量预测，以获取早期投资的回报。英国石油公司无法与Total的产量增长相提并论，但它自信地宣称，拥有增加股息的财务实力，并以数十年来最大的交易追逐增长。

　　雪佛龙公司(Chevron Corp)利润缩短，但它在三年的中断后通过复活回购成功地吸引了持有者。荷兰皇家壳牌有限公司(Royal Dutch Shell Plc)也未能实现预期，但其对偿还债务的关注意味着，回购股票的开始速度低于预期。而埃克森美孚公司(Exxon Mobil Corp)几乎在每一个方面都对投资者不满。它正处于周期的另一端，为扭转产量下降而花费巨资。现金流不包括投资和股息，也就是说没有回购。

　　由于原油价格超过每桶70美元，投资者仍对石油巨头大肆挥霍的迹象保持警惕。然而，也有迹象表明，他们可以被说服容忍更高的支出。

　　这一点在英国石油公司7月27日的市场反应中尤为明显。

　　上周，英国石油公司BPPlc同意支付105亿美元收购必和必拓在美国的陆上石油和天然气资产。此併购为该公司近20年以来最大的一笔交易。由于分析师担心价格与现有业务缺乏协同效应，该公司股价最初下跌2.4%。

　　在英国石油公司高层对此次收购的好处进行一番劝说之后，股价回升并在收盘时上涨0.5%。Brewin Dolphin有限公司分析师Iain Armstrong表示，该公司在周二达成共识的收益证明了这笔交易的合理性。

　　微薄的收益

　　自油价大萧条已过去4年，布伦特原油价格从2014年6月的100美元/桶跌至2016年1月的27美元/桶。由于需求快速增长和石油输出国组织的供应减少，原油市场目前的状况好了许多。

　　对于那些多年受困于主要石油公司的人来说，迄今为止的回报并不令人印象深刻。股票价格已经回升，股息一直维持或增加，股票回购正在进行中，但普通股东的回报率几乎没有超过，或者在某些情况下严重滞后于更广泛的市场。

　　摩根大通分析师Christyan Malek上周表示，各大石油公司需要进一步努力，以获得更高油价的全部自由现金流。投资者开始问这样一个问题：“现金在哪里？”