【电缆网讯】6月初以来，在中美贸易战持续激化及美指持续走强的强压下，市场偏空情绪大幅升温，铜价从54000元/吨一线大幅下挫至48000/元一线，跌幅高达11％。铜市投资者心态也大起大落。铜价在超跌后，伴随利空情绪的兑现及国务院常务会议传达出积极信号，表明将更加积极的利用财政政策，并采用松紧适度的货币政策，市场信心逐步得到恢复，A股筑底反単，沪铜主力在48500元吨一线获得明显支撑，叠加基本面端的利好支撑，铜价走出一波反弹行情，如宏观方面暂无恶化的情況下，铜价有望上行至51500元/吨一线。

宏观方面，中国公布上半年经济数据，二季度GDP增长6.7%符合预期，较一季度回落0.1个百分点，中国经济整体平稳运行。但在去杠杆大背景下，资金来源受限约束基建投资，固定资产投资增速继续创新低，规模以上工业增加值不及预期，下半年中国经济仍然存在较大压力。中美贸易摩擦不断升级，关税清单不断加码，对于宏观预期的悲观无疑是近期铜价大幅下挫的根本原因。但是由于对贸易摩擦的预期已经较为充分，市场的恐慌情绪有所缓和。

基本面来看，目前铜供应端依旧有罢工扰动，但并未引起市场关注。据统计，2018年下半年仍有16份薪资合同到期，其中涉及产量约占全年谈判矿山总量的60%。近来Escondida铜矿工会与必和必拓谈判坎坷，未达成任何共识，罢工风险提升。卢米纳铜业公司（Lumina Copper）旗下智利Caserones铜矿的工会与该公司的谈判破裂，为潜在的罢工铺路。劳资关系紧张加大了铜市的不确定性。需求方面，7月步入传统消费淡季。数据显示，预计7月铜材企业平均开工率为82.16%，环比下降0.24个百分点，同比增加9.98个百分点，铜管、铜杆线开工率的环比同比均增加。

库存方面，截至7月20日，上期所库存小计约21.1万吨，较6月1日的27.2万吨，下降约6万吨；COMEX库存21.6万吨，较6月1日的23.1万吨减少1.5万吨：LME库存25.5万吨，较6月1日库存减少约6.2万吨。铜价维持低位运行，且精废价差较小，吸引下游企业采购精炼铜，预期在铜价偏弱的情况下，下游需求继续延续。另外，从现货升贴水季节性走势来看，目前的升贴水结构并不明显弱于过去两年，反映下游需求表现相对稳定，本轮铜期价大跌，现货被动跟随，升贴水表现坚挺，对铜价形成定一定支撑。

综合来看，铜供应端仍存在罢工问题，有升级的可能，短期的供应弹性不大，需求端没有明显的走弱。近期库存出现了较大幅度的下降，现货对铜价也有一定的支撑。从短期来看，当前贸易摩擦的利空已经兑现较充分，预计未来的新增冲击有限，整体的悲观预期也得到缓解。随着宏观的企稳，基本面中的罢工、需求稳定、去库存等铜价支撑因素会重新被市场关注。若贸易摩擦没有进一步恶化升级，目前铜价企稳反弹的可能性较大。在人民币贬值的预期下，沪铜走势将略强于伦铜。但国际形势错综复杂，各方面政策不确定性也较大，中后期走势还需持续关注。