【电缆网讯】自弘阳地产集团有限公司（股票简称：弘阳地产，股票代码：01996.HK）7月12日登陆港交所以来，股价剧烈波动，最低下探至2.33港元，与2.28港元的发行价仅一步之遥。

弘阳地产此前在港公开招股期间，总计获得认购1445.5万股，仅占香港公开认购总数的18%。同样是区域性房企，今年1月香港上市的正荣地产（06158.HK），认购股份达到可供认购总数的179%，可谓对比明显。

最终弘阳地产的发行价2.28港元，位于当初招股价范围2.18元至3.18元的中间偏下水平，公司集资净额约17.12亿元，其中约60%将用作开发物业项目或项目实施阶段的建造成本，30%将用于偿还若干现有计息银行及其他借款，10%将用作一般营运资金。

业绩方面，2015年到2017年，弘阳地产的销售收入分别是53.76亿元、87.75亿元、61.39亿元，对应的净利润分别为13.29亿元、9.31亿元、11.95亿元，但公司毛利却变化不大，最近三年分别为22.51亿元、25.55亿元、24.91亿元。

弘阳地产董事会主席曾焕沙在2017年底提出，要在2020年实现销售千亿的目标，为此公司在土地市场上开启迅猛扩张模式，扩张的资金主要来源于银行贷款。

2015–2017年，弘阳的银行贷款及其他借款为56.64亿元、76.91亿元和116.3亿元，公司的资本负债比率分别为119.4%、136%及137.5%，呈现明显上升。

值得一提的是，在116.3亿元的总借款中，一年内到期的贷款和1–2年到期的短期贷款，分别占据未偿还债务总额的39.9%和20.2%，总计达近60%。值得一提的是，弘阳的信托及其他融资中有一部分集中在2018年和2019年到期。

而弘阳2017年的流动比率仅为1.26，虽然比2015年和2016年的1.06和1.2略有提高，但仍比该年百强房企2.11的均值要低。这也意味着弘阳短期可转换成现金的流动资产，偿还到期流动负债具有一定的压力，偿还短期债务的能力并不算强。

弘阳的融资成本并不低。2015–2017年，其资本负债比率达119.4%、136.0%及137.5%，呈现上升。同一时间，弘阳的银行贷款以及其他借款的总利息成本(包括资本化利息开支)7.83亿元、6.32亿元和8.31亿元。

在本次上市募资之前，弘阳地产在2017年5月和11月，先后发行2.5亿美元的担保债券和3.75亿美元的担保债券，其中后者将于今年8月到期。今年1月，弘阳地产又发行了1.25亿美元(约合8.3亿元人民币)同一系列的票据。几笔融资的规模约25亿元，几乎与此次香港上市所募资金相当。